DLS

DLS(파생결합증권)는 주식, 환율, 금리, 원자재 같은 기초자산의 가격 움직임에 따라 수익이 결정되는 구조화 금융상품입니다. 증권사가 발행하며, 정해진 조건을 충족하면 약속된 수익을 지급하고, 조건을 벗어나면 원금 손실이 발생할 수 있습니다.

가장 익숙한 사촌 격 상품이 ELS입니다. ELS는 기초자산이 주가지수나 개별 종목인 반면, DLS는 기초자산 범위가 더 넓습니다. 금리, 환율, 원유, 금 등 주식이 아닌 자산을 기초로 하면 DLS로 분류됩니다. 상품 구조 자체는 비슷해서, 둘 다 낙인(Knock-In) 조건이나 조기상환 스케줄을 갖추고 있는 경우가 대부분입니다.

전형적인 DLS 하나를 들어보면, 기초자산이 독일 국채 10년물 금리이고, 가입 시점 금리 대비 30% 이상 하락하지 않으면 연 5% 수익을 지급하는 식입니다. 여기서 30% 라인이 낙인 배리어인데, 이 선을 한 번이라도 뚫으면 원금 손실 구간에 진입합니다. 일어나지 않을 것 같은 조건이 붙지만, 시장은 가끔 극단적으로 움직입니다.

2019년 한국에서 큰 파장을 일으킨 DLF(파생결합펀드) 사태가 대표적입니다. 독일 국채 금리가 마이너스 영역까지 떨어지면서 DLS의 낙인 조건이 터졌고, 투자자 수천 명이 원금의 절반 이상을 잃었습니다. 이 사건 이후 금융당국이 고난도 금융상품 판매에 대한 규제를 대폭 강화했고, 투자자 적합성 평가 절차가 까다로워졌습니다.

DLS는 예금보다 높은 수익을 기대할 수 있지만, 중도 환매가 어렵고 기초자산이 비정상적으로 움직이면 원금 손실이 발생한다는 점을 항상 염두에 둬야 합니다. 가입 전에 기초자산이 무엇인지, 낙인 배리어가 어느 수준인지, 조기상환 조건은 어떤지를 꼼꼼하게 확인하는 것이 필수입니다. 특히 제시된 연 수익률에만 눈이 가면 바로 아래에 깔린 낙인 손실 구간을 간과하게 됩니다. 높은 수익률에는 반드시 그에 상응하는 위험이 숨어 있다는 원칙을 기억하면 좋겠습니다. 예금금리보다 2~3%포인트 높은 수익을 약속받는 대가로 원금 전액을 잃을 수도 있다는 점을 항상 함께 저울질해야 합니다.