연준

연준(Federal Reserve, Fed)은 미국의 중앙은행으로, 1913년 연방준비법(Federal Reserve Act)에 의해 설립되었습니다. 워싱턴 D.C.의 연방준비제도이사회(Board of Governors)와 전국 12개 지구 연방준비은행으로 구성되는데, 통화정책을 결정하는 핵심 기구는 연방공개시장위원회(FOMC)입니다. FOMC는 이사 7명과 지구 은행 총재 5명(뉴욕은 상임, 나머지 11곳이 돌아가며 참여) 총 12명이 투표하고, 연 8회 정례회의에서 기준금리(Federal Funds Rate)를 결정합니다.

연준의 법정 의무는 '이중 책무(Dual Mandate)'로, 물가 안정(인플레이션 목표 2%)과 최대 고용을 동시에 추구합니다. 이 두 목표가 충돌하는 상황이 연준 정책의 어려움을 만드는데, 2022~2023년이 대표적입니다. 인플레이션이 9.1%(2022년 6월 CPI)까지 치솟자 고용 둔화를 감수하고 기준금리를 0.25%에서 5.50%까지 올리는 역사적 긴축을 단행했습니다. 1980년대 초 폴 볼커 의장이 인플레이션을 잡기 위해 20%까지 금리를 끌어올린 이후 가장 가파른 인상 속도였습니다.

연준의 정책은 미국 안에만 머무르지 않습니다. 달러가 기축통화이기 때문에 연준의 금리 결정은 전 세계 자산 가격, 환율, 자본 흐름에 직접 영향을 줍니다. 연준이 금리를 올리면 달러 강세 압력이 생기고, 신흥국에서는 자본 유출과 통화 약세가 동시에 나타나는 경우가 흔합니다. 한국은행도 연준 금리와의 격차를 의식하지 않을 수 없어서, 한미 금리 역전이 장기화되면 원화 방어 차원에서 인하를 주저하게 됩니다. 투자자 입장에서는 FOMC 성명문에 나오는 단어 하나('considerable time' → 'patient' → 'data dependent')가 시장의 금리 기대를 뒤흔들기 때문에, 점도표(DOT Plot)와 의사록(Minutes) 해석이 매크로 투자의 핵심 역량 중 하나가 되었습니다. 연준 위원들의 발언 톤 변화까지 추적하는 'Fed Watcher' 문화가 시장에 깊이 자리 잡은 것도 그 때문입니다.