CDS

CDS(Credit Default Swap)는 특정 기업이나 국가가 채무를 이행하지 못할 위험을 사고파는 파생상품입니다. 구조적으로는 보험과 비슷해서, 보장 매수자가 정기적으로 프리미엄을 내고 보장 매도자는 신용 사건(부도, 채무 재조정 등)이 발생하면 손실을 보상하는 계약이에요.

예를 들어 A회사 채권을 가진 투자자가 A회사의 부도가 걱정된다면, CDS를 매수해서 연 150bp(1.5%)의 프리미엄을 내고 5년간 보장을 받을 수 있어요. 만약 A회사가 실제로 디폴트에 빠지면 CDS 매도자가 채권 액면가와 회수가치의 차액을 보상합니다. A회사가 건재하면 매수자는 프리미엄만 날리게 되지만, 일종의 보험료를 낸 셈이니 자산 보호 효과를 누린 거예요.

여기서 중요한 건, CDS를 사기 위해 반드시 해당 채권을 보유할 필요가 없다는 점입니다. 이른바 '네이키드(naked) CDS'로, 채권 없이 CDS만 매수하면 해당 기업의 부도에 베팅하는 투기 거래가 되는 거예요. 2008년 금융위기 때 마이클 버리 등 일부 투자자들이 서브프라임 모기지 기반 증권에 CDS를 대량 매수해 막대한 수익을 거뒀고, 반대로 AIG처럼 CDS를 대규모로 매도했던 기관은 거의 파산 직전까지 몰리면서 미국 정부 구제금융을 받아야 했습니다.

CDS 프리미엄(스프레드)은 해당 채무자의 부도 확률을 시장이 실시간으로 가격에 반영한 것이라, 신용 위험의 온도계 역할을 합니다. 한국의 5년 만기 국가 CDS가 50bp에서 150bp로 뛰면, 국제 투자자들이 한국의 국가 신용 위험을 세 배 가까이 높게 보기 시작했다는 뜻이에요. 그래서 외환위기나 글로벌 위기 때마다 뉴스에서 "CDS 프리미엄 급등"이라는 표현이 나오는 겁니다.

개인 투자자가 CDS를 직접 거래할 일은 거의 없지만, CDS 스프레드 변동은 크레딧스프레드나 하이일드 채권 시장과 연동되기 때문에 채권 투자 환경을 가늠하는 신호로 알아두면 유용합니다. 뉴스에서 특정 국가 CDS가 급등했다는 소식이 나오면, 그 나라 통화와 관련 자산의 가치도 흔들릴 수 있다는 뜻이니 주의 깊게 살필 필요가 있어요.