VIX

VIX(Volatility Index)는 시카고옵션거래소(CBOE)가 산출하는 지수로, S&P 500 지수 옵션의 30일 내재변동성(Implied Volatility)을 연율화한 수치입니다. 흔히 '공포 지수(Fear Index)'라고 불리지만, 정확히 말하면 시장 참여자들이 향후 30일간 예상하는 가격 변동 폭을 퍼센트로 나타낸 것입니다. CBOE가 1993년에 Robert Whaley 교수의 연구를 바탕으로 처음 도입했고, 2003년에 산출 방식을 S&P 500 전체 옵션 스트라이크로 확장하면서 현재의 VIX가 정립됐습니다.

VIX의 수치는 대략 이렇게 읽으면 됩니다. 12~15 구간은 시장이 상당히 안정적이라는 뜻이고, 20을 넘기면 불확실성이 높아지기 시작하는 구간, 30 이상이면 공포가 지배하는 국면으로 봅니다. 2008년 금융위기 때 VIX는 80.86(종가 기준 2008년 11월 20일)까지 치솟았고, 2020년 3월 코로나 팬데믹 충격 때도 82.69를 기록했습니다. 반면 2017년처럼 시장이 거의 조정 없이 완만하게 오르던 해에는 VIX가 연평균 11 수준에 머물렀습니다. 장기 평균은 대략 19~20 부근이라, 현재 VIX가 장기 평균 위인지 아래인지를 보면 시장 심리의 과열·침체 여부를 가늠하는 출발점이 됩니다.

VIX 자체는 직접 매매할 수 없지만, VIX 선물·옵션과 이를 추종하는 ETF/ETN이 존재합니다. 대표적으로 VXX(iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN)가 있었는데, VIX 선물의 콘탱고(Contango) 구조 때문에 만기를 롤오버할 때마다 손실이 누적되어 장기 보유하면 가치가 꾸준히 깎이는 구조적 문제를 안고 있었습니다. 2018년 2월 5일 '볼마겟돈(Volmageddon)' 사태에서 XIV(인버스 VIX ETN)가 하루 만에 96% 폭락해 상장 폐지된 사건은 변동성 상품의 위험을 극적으로 보여줬습니다. VIX는 시장의 온도계로서 포트폴리오 헤지 타이밍을 가늠하는 데 유용하지만, VIX 파생상품을 직접 거래하려면 선물 커브 구조와 롤오버 비용을 충분히 이해한 뒤에 접근해야 합니다.